巴西是全球最大的食糖生產(chǎn)和出口國(guó)，據(jù)國(guó)外知名分析機(jī)構(gòu)最新數(shù)據(jù)，當(dāng)前巴西國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存已降至較低水平，疊加新榨季前兩月開局不利，生產(chǎn)、出口雙雙下降，形成食糖生產(chǎn)、庫(kù)存、出口“三降”局面。

庫(kù)存跌至2017/18榨季以來(lái)最低點(diǎn)

該分析機(jī)構(gòu)的圖表直觀地揭示了當(dāng)前庫(kù)存狀況：今年5月份，巴西國(guó)內(nèi)的食糖庫(kù)存僅為280萬(wàn)噸，這不僅是自2017/18榨季以來(lái)同期的最低水平，也遠(yuǎn)低于近年來(lái)的平均值。與去年同期的440萬(wàn)噸相比銳減36%，更與475萬(wàn)噸的五年均值和400萬(wàn)噸的十年均值相去甚遠(yuǎn)。

歷史性的低庫(kù)存，意味著市場(chǎng)緩沖能力變得脆弱，任何供應(yīng)端的風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。

開局不利 新榨季產(chǎn)量明顯下滑

庫(kù)存的緊張狀況，與新榨季（2025年4月1日開始）開局不利密切相關(guān)。根據(jù)巴西蔗糖產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（Unica）的數(shù)據(jù)，截至6月1日，巴西主產(chǎn)區(qū)的累計(jì)產(chǎn)糖量為695.4萬(wàn)噸，與去年同期相比大幅下降了11.64%。產(chǎn)量的減少直接導(dǎo)致了當(dāng)前庫(kù)存創(chuàng)7年新低的最根本原因。

連鎖反應(yīng) 出口數(shù)據(jù)疲軟

作為全球食糖貿(mào)易的“壓艙石”，巴西糖的供應(yīng)變化直接影響著全球市場(chǎng)。產(chǎn)量下滑的直接后果，體現(xiàn)在了出口數(shù)據(jù)的疲軟上。

據(jù)巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處(Secex)公布的數(shù)據(jù)顯示：

2025年6月前三周巴西出口糖210.30萬(wàn)噸，日均出口量為15.02萬(wàn)噸，較上年同期減少6%。

2025年5月全月出口量為225.66萬(wàn)噸，日均出口量?jī)H為10.75萬(wàn)噸，較上年同期下降了19.60%。

考慮到在剛剛結(jié)束的2024/25榨季，巴西向全球出口了高達(dá)3513萬(wàn)噸食糖，主要目的地包括中國(guó)、印度尼西亞、印度等亞洲主要消費(fèi)國(guó)。如今巴西生產(chǎn)和出口雙雙受阻，勢(shì)必會(huì)對(duì)這些進(jìn)口國(guó)的進(jìn)口數(shù)量也將產(chǎn)生影響，初步預(yù)估下半年出口數(shù)量將會(huì)呈現(xiàn)回升勢(shì)頭。

綜合來(lái)看

當(dāng)下巴西正面臨著歷史性低位的期初庫(kù)存、新榨季生產(chǎn)開局不佳以及出口受限的多重壓力。但業(yè)界以及巴西官方預(yù)計(jì)2025/26榨季巴西甘蔗產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)，隨著進(jìn)入榨季中期的生產(chǎn)高峰，市場(chǎng)將密切關(guān)注其產(chǎn)量恢復(fù)情況以及對(duì)全球供應(yīng)鏈的影響。

此外，原油價(jià)格變化直接影響巴西甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)燃料乙醇的數(shù)量，進(jìn)而對(duì)食糖產(chǎn)量也將產(chǎn)生影響，值得市場(chǎng)各方高度關(guān)注。

注：以上內(nèi)容僅為個(gè)人觀點(diǎn)，不代表任何機(jī)構(gòu)，不得作為投資依據(jù)！