本文源自: 深藍財經(jīng)

扭虧摘帽后，南寧糖業(yè)業(yè)績繼續(xù)好轉(zhuǎn)，最新公告顯示，其2020年前三季度凈利4159.20萬，同比增長107.72%。良好的業(yè)績也體現(xiàn)在了股價上，年內(nèi)南寧糖業(yè)股價漲近40%。

在行業(yè)基本面轉(zhuǎn)好，四季度糖價存持續(xù)上漲空間的大環(huán)境下，剝離不良資產(chǎn)輕裝上陣的南寧糖業(yè)有望擴大產(chǎn)量，實現(xiàn)一定的上升發(fā)展。

　　扭虧摘帽后業(yè)績持續(xù)增長?南寧糖業(yè)股價年內(nèi)漲近40%

日前，南寧糖業(yè)發(fā)布了三季度業(yè)績公告，2020年前三季度營收約32.52億元，同比增長27.97%；凈利潤約4159萬元，同比增長107.72%；基本每股收益0.13元，同比增長107.83%。

其中第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤142萬元，同比增長103.52%。業(yè)績增長原因主要是貿(mào)易量增加。

按照這一業(yè)績增長速度，今年南寧糖業(yè)大概率能實現(xiàn)凈利潤的大幅增長。這對一家今年才實現(xiàn)扭虧摘帽的上市公司來說，是生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好的信號。

從2016年以來，隨著糖業(yè)市場下行，作為國內(nèi)制糖行業(yè)最大的國有控股上市公司，南寧糖業(yè)一直面臨著巨大的壓力。2017年、2018年該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入29.06億元、35.98億元，但凈利潤分別為-1.94億元和-13.63億元，因此被“披星戴帽”。

2019年，廣西農(nóng)投集團成為南寧糖業(yè)的控股股東，其控股股東和實際控制人為廣西自治區(qū)國資委。廣西農(nóng)投集團接手后，利用自身優(yōu)勢給予南寧糖業(yè)財務(wù)資助，幫助其解除了資金鏈危機。與此同時，南寧糖業(yè)自身也積極開展降本增效工作，取得了不錯的效益。

最終，2019年，南寧糖業(yè)成功扭虧為盈，實現(xiàn)營收36.63億元，同比增長1.8%；實現(xiàn)凈利3189.12萬元，同比增長102.34%。

2020年9月4日南寧糖業(yè)復(fù)牌，證券簡稱由“ST南糖”變更為“南寧糖業(yè)”，成功“摘帽”。

轉(zhuǎn)好的業(yè)績也同樣體現(xiàn)在股價上，今年以來，南寧糖業(yè)股價持續(xù)上漲，累計漲幅達到了38.5%；若從2019年11月底的股價低點4.83元/股來看，近一年的股價漲幅超過了70%。

糖價或?qū)⒂瓉砩蠞q? 業(yè)績有望穩(wěn)步提升

作為一家制糖企業(yè)，糖價的高低決定了公司盈利高低。此前業(yè)績虧損時南寧糖業(yè)就曾表示，主要是受到產(chǎn)品機制糖市場價格持續(xù)低迷的影響，而糖價又與甘蔗價格倒掛，造成公司機制糖銷售負毛利。

今年10月下旬前，白糖期貨偏于上行且突破9月新高，最高觸及5398元/噸。但進入10月下旬后，糖價轉(zhuǎn)而向下調(diào)整運行，截至11月4日，白糖期貨主力合約最低下探5131元/噸，距離5398高點下跌超過250點，表現(xiàn)回調(diào)整理態(tài)勢，榨季翹尾行情或結(jié)束。

不過分析師對糖價仍持樂觀態(tài)度，認為四季度糖價有望繼續(xù)上漲行情。

廣發(fā)期貨的研究報告指出：

外盤方面，20/21榨季除巴西及印度外，其它主產(chǎn)國如泰國、歐盟等基本減產(chǎn)，巴西新年度增產(chǎn)作為曾經(jīng)做大的利空已被市場消化，目前生產(chǎn)已經(jīng)過半，如果后期甘蔗收榨進度提前，實際入榨量同比下滑導(dǎo)致食糖產(chǎn)量低于預(yù)期，還可能成為利多因素。

北半球即將開榨，市場關(guān)注重心逐漸轉(zhuǎn)移至北半球的生產(chǎn)情況，容易發(fā)生減產(chǎn)炒作利多國際糖價。此外，印度、歐盟、中國，全球前三大食糖消費市場需求依然強勁，對國際糖價存在支撐。四季度，原糖上漲概率較大。

內(nèi)盤方面，8月底國產(chǎn)糖工業(yè)庫存低于歷史均值，按照各省糖庫存總和來計算全國食糖總庫存，與去年相比也是近乎持平的水平，庫存總體偏低。

通過估算，11月底之前南方糖大量上市之前，市場上可供消費的食糖供應(yīng)量預(yù)計不會高于去年同期，大概率持平，屬于均值以下水平，基本面較好，有助于后市糖價走高。此外，當(dāng)前糖價相較于去年偏低，糖價存在上漲需求。

魯證期貨也指出，新榨季糖價仍處于緩慢的上行通道中，內(nèi)糖未來仍可能回調(diào)后繼續(xù)向上運行。

行業(yè)基本面轉(zhuǎn)好，也有助于南寧糖業(yè)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。

　　剝離不良資產(chǎn)甩掉包袱? 南寧糖業(yè)輕裝上陣

除了行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)和經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變，甩掉包袱、輕裝上陣，也是南寧糖業(yè)從退市邊緣拯救回來的相當(dāng)重要一步。

自2019年開始，南寧糖業(yè)頻繁出售旗下不良資產(chǎn)和虧損業(yè)務(wù)。

2019年3月，南寧糖業(yè)掛牌轉(zhuǎn)讓湖北僑豐商貿(mào)投資有限公司13.85%股權(quán)。該出售最終以2479萬元的價格轉(zhuǎn)讓給湖北僑豐公司法定代表人賀舜濤，賀舜濤已持有湖北僑豐29.69%股權(quán)。

值得注意的是，湖北僑豐公司屬于不良資產(chǎn)，2018年營收僅為7.9萬元，凈利虧損648萬元，負債總額高達1.45億元。

2019年10月，南寧糖業(yè)又以1元價格將廣西環(huán)江遠豐糖業(yè)有限責(zé)任公司（簡稱“遠豐糖業(yè)”）75%股權(quán)出售給廣西信澤環(huán)豐投資合伙企業(yè)。遠豐糖業(yè)也已經(jīng)連續(xù)虧損多年，2018年和2019年凈利虧損達6709萬元、3842萬元。

當(dāng)然這筆交易更大的意義在于，不僅剝離了遠豐糖業(yè)這個不良資產(chǎn)，且該公司欠南寧糖業(yè)的4.92億元債務(wù)，將由受讓方支付。

前述兩筆交易對南寧糖業(yè)財務(wù)報表的影響立竿見影。2019年報顯示，2019年，南寧糖業(yè)通過出售環(huán)江遠豐股權(quán)獲得收益2.09億元；通過出售湖北僑豐股權(quán)獲得收益2245.26萬元。

進入2020年，南寧糖業(yè)又掛牌轉(zhuǎn)讓了南寧市八鯉建材有限公司（簡稱“八鯉建材”）和南寧天然紙業(yè)有限公司（簡稱“天然紙業(yè)”）的全部股權(quán)。

這2家轉(zhuǎn)讓公司均為虧損企業(yè)。八鯉建材在2018年和2019年的營收分別為300萬元、288萬元，凈利為166萬元、167萬元。雖為未損，但前兩年負債總額高達1144萬元和874萬元。

轉(zhuǎn)讓公告中稱，八鯉建材屬于產(chǎn)能落后需要淘汰的水泥生產(chǎn)企業(yè)，目前已不自營生產(chǎn)，資產(chǎn)整體對外出租。最終，八鯉建材以 1775.63 萬的價格轉(zhuǎn)讓給了南寧統(tǒng)一資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。

天然紙業(yè)的財務(wù)狀況也很糟糕。2018年和2019年，天然紙業(yè)營收為2.6萬元和49.4萬元，凈利卻虧損2936萬元和510萬元，前兩年負債總額均高達1.48億元。天然紙業(yè)也已不自營生產(chǎn)，部分資產(chǎn)對外出租。

有分析指出，目前國企的改革都在向主營業(yè)務(wù)聚焦，剝離不良資產(chǎn)，將主業(yè)做大做強是國企發(fā)展的趨勢。南寧糖業(yè)的一系列動作，也讓其甩掉了包袱，更加集中精力發(fā)展主業(yè)。

最后值得一提的是，南寧糖業(yè)為國企控股，股東存在國企改革預(yù)期，也是潛在利好。