YNTW.COM 在9月11日印度舉行的國(guó)際糖業(yè)會(huì)議上，知名分析機(jī)構(gòu)Green Pool發(fā)布最新分析展望，全球糖業(yè)市場(chǎng)在經(jīng)歷了2024/25年度的供應(yīng)短缺后，預(yù)計(jì)將在2025/26年度轉(zhuǎn)向小幅的供應(yīng)過剩。

然而，這一宏觀層面的轉(zhuǎn)變掩蓋了主要生產(chǎn)國(guó)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和不確定性。市場(chǎng)的未來走向?qū)⒏叨纫蕾囉趦纱缶揞^——印度和巴西。

以下為Green Pool發(fā)布的報(bào)告中的三張核心圖片，內(nèi)容主要涉及2024/25和2025/26年度全球糖業(yè)（尤其是巴西和印度）的產(chǎn)量、出口、消費(fèi)及乙醇分流政策等問題。

以下為云糖網(wǎng)的內(nèi)容解讀：

圖一解讀：巴西主產(chǎn)區(qū)再次面臨產(chǎn)量收縮

2024/25年度，巴西中南部主產(chǎn)區(qū)獲得大豐收但糖分比例較低，糖醇結(jié)構(gòu)49.1%為糖，乙醇占據(jù)主導(dǎo)。
2025/26預(yù)計(jì)原料甘蔗減產(chǎn)，總回收糖分（TRS）下降，但糖的分配比例提升至52.5%，關(guān)注生產(chǎn)結(jié)構(gòu)由乙醇轉(zhuǎn)向食糖的傾斜。

2025/26榨季預(yù)計(jì)甘蔗產(chǎn)量5.98億噸，同比減少3.1%；TRS為135.9kg/噸，同比降3.7%；糖/乙醇分配為51.8%/48.2%；糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4010百萬噸，同比降0.2%。

主要挑戰(zhàn)包括：沒有類似前一年度的庫(kù)存可動(dòng)用，早期強(qiáng)出口壓力導(dǎo)致后期出口負(fù)擔(dān)增大，目前的低糖價(jià)對(duì)未來榨季復(fù)蘇不利。

圖二解讀：全球供需平衡緩解但貿(mào)易格局未解

2025/26年度全球糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)由24/25年度的1.894億噸增至1.968億噸，增長(zhǎng)740萬噸，消費(fèi)增幅為240萬噸。主要產(chǎn)糖國(guó)預(yù)估對(duì)比：

1、巴西中南部主產(chǎn)區(qū)略減至4290萬噸；

2、印度大幅增產(chǎn)至3570萬噸；

3、歐盟、泰國(guó)等均有正向變化；

4、中國(guó)產(chǎn)量略降至1180萬噸；（注：2024/25榨季中國(guó)產(chǎn)糖1116萬噸，官方預(yù)估2025/26榨季預(yù)估為1120萬噸）

5、全球庫(kù)存由短缺（-440萬噸）轉(zhuǎn)為略有結(jié)余（+70萬噸）。右側(cè)預(yù)測(cè)圖顯示：全球糖貿(mào)易流動(dòng)2026年Q2-Q3將大幅增加，而此前波動(dòng)較大。

圖三解讀：印度糖/乙醇政策權(quán)衡及產(chǎn)量前景

印度產(chǎn)量走勢(shì)2021/22年度創(chuàng)新高，后續(xù)略降，2024/25和2025/26年度處于低谷，2025/26年度預(yù)估甘蔗產(chǎn)量3.34億噸，產(chǎn)糖3130萬噸，轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇的用量為450萬噸。維持小幅波動(dòng)。

2024/25年減產(chǎn)未測(cè)試乙醇分流政策極限，但2025/26或遇考驗(yàn)。

當(dāng)前全球低糖價(jià)將促使生產(chǎn)結(jié)構(gòu)中乙醇優(yōu)先，但糖與乙醇的收益對(duì)比將影響分流比例。

政策建議：若要提升出口，需進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。國(guó)際市場(chǎng)需求更多為低價(jià)原糖，而非高價(jià)精煉糖。印度2025/26年度預(yù)計(jì)總產(chǎn)糖3580萬噸，轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇用量為450萬噸，剩余糖出口能力有限。

評(píng)論：全球糖業(yè)分化與結(jié)構(gòu)性矛盾加劇

供應(yīng)格局調(diào)整：巴西作為全球最大產(chǎn)糖國(guó)，技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化助推產(chǎn)能提升，但因氣候等因素導(dǎo)致實(shí)際甘蔗減產(chǎn)，甘蔗分配向食糖傾斜以捕捉國(guó)際市場(chǎng)機(jī)會(huì)。但運(yùn)輸和基礎(chǔ)設(shè)施成為出口限制因素。

印度政策博弈：印度在乙醇產(chǎn)業(yè)和食糖出口之間舉棋不定，調(diào)控手段日趨復(fù)雜。高糖價(jià)時(shí)乙醇優(yōu)先，但糧與糖乙醇價(jià)格波動(dòng)可能撼動(dòng)原有分流機(jī)制。2025/26年度印度糖出口潛力受制于政策天平，同時(shí)全球市場(chǎng)偏好原糖而非高價(jià)白糖，這給印度出口進(jìn)一步帶來挑戰(zhàn)。

全球貿(mào)易與庫(kù)存緩沖削弱：最新數(shù)據(jù)顯示，2024/25年度全球糖庫(kù)存轉(zhuǎn)為略有結(jié)余，但貿(mào)易流動(dòng)并未跟上供需緩和的步伐，未來全球糖價(jià)和流通仍可能出現(xiàn)波動(dòng)。

結(jié)構(gòu)性問題展望：

巴西出口瓶頸、庫(kù)存有限，氣候變化將持續(xù)影響榨季。

印度政策調(diào)整影響全球供需平衡，乙醇優(yōu)先或加劇原糖出口緊張。

其他產(chǎn)糖國(guó)雖有一定增量，但難從根本改變市場(chǎng)格局。

后續(xù)糖價(jià)走勢(shì)和全球貿(mào)易摩擦，仍可能引發(fā)新的供應(yīng)壓力。

總結(jié)一下：

2025/26榨季，巴西及印度作為全球糖業(yè)“壓艙石”，其天氣、政策、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)及國(guó)際價(jià)格將顯著影響全球糖市供需格局。

當(dāng)前全球行業(yè)面對(duì)的是“結(jié)構(gòu)性緩和”與“政策及氣候風(fēng)險(xiǎn)交織”的復(fù)雜局面，需高度警惕價(jià)格與供應(yīng)的短期失衡。

注：以上內(nèi)容為國(guó)外分析師個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考！不代表任何機(jī)構(gòu)，不得作為投資依據(jù)！